Options et stratégies doptions. Le marché des options, partie 4

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Une annexe déjà disponible comporte 32 indicateurs chiffrés d'impacts environnementaux négatifs, à calculer en valeur absolue. La page Options décrit le cas de base, c'est-à-dire celui de l'option standard d'achat ou de vente. On peut bien évidemment imaginer une infinité de payoff possibles. On va s'intéresser ci-dessous à quelques exemples usuels.

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Binary ou digital options Une option d'achat respectivement de vente binaire ou digital est une option qui verse 1 euro si le cours de l' action sous-jacente est au-dessus respectivement en dessous d'un prix d'exercice donné à la date d'exercice.

Ce sont des options aux caractéristiques non standardisées. Ce sont par exemple les strikes ou les échéances qui sont différents de ceux qui sont proposés pour les produits standardisés. Options et stratégies doptions certains cas, ces options peuvent être européennes, alors que celles qui sont cotées sur le marché organisé sont américaines.

Le fonctionnement des options et les stratégies d’options les plus populaires

Les options Flex sont en fait une tentative des marchés organisés pour reprendre des parts de marché aux marchés de gré à gré.

Les autorités de marché exigent cependant un volume minimal pour maintenir la négociation d'option Flex.

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Bull et Bear spreads Ces options sont des combinaisons d'options standards. Plus précisément, cette stratégie qui confirme le revenu supplémentaire d'acheter et de vendre deux options de même type et de même date d'exercice, mais de strikes différents.

Le Bull spread correspond à un achat et une vente d'une option d'achat et le Bear spread est l'émission d'une option de vente et un achat d'une option de vente. Dans le cas du bull spread, l'investisseur s'attend à une hausse du cours du titre sous-jacent et inversement pour le bear spread.

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Butterfly et Condors Le butterfly correspond à l'achat de 2 options d'achat respectivement de vente et l'émission d'une option d'achat respectivement de vente. Très logiquement, le payoff a une forme se rapprochant d'autant plus d'un Dirac que les strikes sont proches.

Pour que cette transaction soit rentable, le cours du sous-jacent ne doit pas nécessairement baisser fortement.

Cette stratégie sera choisie par un investisseur qui anticipe que le cours du sous-jacent restera proche du strike et ne bougera pas ni dans un sens ni dans un autre. Un condor est une stratégie de butterfly mais avec 4 prix d'exercice et non 3 comme précédemment.

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Straddles et Strangles Le straddle est un portefeuille composé d'une option d'achat et d'une option de vente de même prix d'exercice. Cette stratégie sera choisie par un investisseur qui pense que le cours du sous-jacent va varier significativement sans savoir exactement dans quel sens.

Stratégies d'options de change combinées

A l'inverse, un investisseur qui anticipe que le cours restera stable autour de la valeur du strike s'engagera dans la stratégie opposée.

Le strangle est exactement du même type mais les strikes de l'option d'achat et de l'option de vente sont différents. L'investisseur parie donc sur une variation plus importante du cours de l'action. Cependant, options et stratégies doptions perte, si le cours de l'action reste dans les valeurs centrales, est inférieure dans un strangle car l'investissement initial est moins élevé.

Le profil de gain d'un strangle dépend de la valeur séparant les deux strikes. Plus ils sont éloignés, plus l'amplitude de la perte est faible et plus la variation du cours de l'action devra être forte pour espérer engendrer un bénéfice.

Les stratégies complexes L'achat de strangle Le strangle est une variante du stellage propre aux options. L'achat de strangle permet de jouer les variations de cours sur un titre, mais contrairement à l'achat de stellage l'opérateur achète en même temps un call hors de la monnaie et un put hors de la monnaie.

La vente d'un strangle est parfois appelée top vertical combination. Elle peut se révéler judicieuse pour un investisseur qui estime qu'une forte variation du cours de l'action est improbable. Néanmoins, comme pour la vente d'un straddle, c'est une stratégie risquée qui comporte un potentiel de perte illimité pour l'investisseur. Strips et Straps Un Strip consiste en un achat position longue sur une option d'achat call et sur deux options de vente put de strike et de dates d'échéance identiques.

Un Strap est une position longue sur deux calls et sur un put de mêmes strikes et de mêmes dates d'échéance.

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Dans un Strip, l'investisseur parie sur une forte variation du cours de l'action, mais estime qu'elle est plus probable à la baisse qu'à la hausse. Dans un Strap, l'investisseur parie également sur une forte variation de la valeur de l'action.

Le marché des options, partie 2

Mais dans ce cas, il joue surtout une augmentation du cours de l'action. Calendar spreads Les calendar spreads sont des stratégies impliquant des options de différentes dates de maturités mais de strikes identiques. Ces stratégies peuvent être utiles lorsque l'investisseur anticipe un mouvement du sous-jacent et éventuellement le sens de ce mouvement à un moment précis dans le futur, par exemple à l'occasion de la publication des résultats de l'entreprise, d'informations macro-économiques, de décisions etc.

Plus la durée de vie de l'option est longue plus son prix est en général élevé.

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Par conséquent, un spread calendaire nécessite un investissement initial. L'investisseur réalise un bénéfice si le cours de l'action à l'échéance de l'option à courte maturité est proche du strike de cette même option.

Cependant, une perte est constatée si le cours de l'action s'éloigne significativement de ce prix d'exercice, que ce soit à la hausse ou à la baisse. Dans un neutral calendar spread, le strike est choisi très proche du cours actuel de l'action.

Le straddle chevauchement La combinaison straddle consiste à acheter ou vendre simultanément un call et un put de même prix d'exercice, de même échéance et de même nominal. Pour un straddle, le prix d'exercice est généralement at the money ou très proche. Acheteur de straddle Objectif L'acheteur de straddle espère une forte variation de volatilité, à la hausse comme à la baisse. Gain Potentiellement illimité mais nécessite une forte variation pour que le gain compense le paiement des primes cumulées.

Un bullish calendar spread implique le choix d'un prix d'exercice supérieur au cours de l'action. Enfin, un bearish calendar spread exprime le choix d'un strike inférieur au cours actuel de l'action. Les calendars spreads peuvent être crées aussi bien avec des options de vente qu'avec des options d'achat. Pour un reverse calendar spread, l'investisseur achète une option de maturité courte et vend une option de maturité longue.

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Un faible gain est obtenu si le cours de l'action, à l'échéance de l'option courte, est bien éloigné au-dessus ou au-dessous du strike options et stratégies doptions options.

Cependant, l'investisseur subit une perte si le cours de l'action reste proche de ce strike.

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