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L’euro vu par la Suisse : le succès est la seule option | La Vie économique

La vigueur de l'euro, en grande partie reflet d'un dollar affaibli par la politique de la Réserve fédérale américaine Fedest source de préoccupation pour les responsables monétaires européens aux prises avec une reprise fragile et une inflation faible et en ralentissement.

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La vigueur de l'euro, en pesant sur les prix à l'importation, pourrait accentuer un peu plus encore le ralentissement de l'inflation. Trois écoles de pensée coexistent parmi les 23 membres du conseil des gouverneurs quant à la réponse à apporter, selon des sources au fait des débats au sein de l'instance décisionnaire en matière de politique monétaire.

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L'une privilégie l' option d 'une nouvelle opération de refinancement à long terme des banques, une autre favorise une baisse des taux directeurs tandis que les tenants de la troisième préconisent l'attentisme.

Tout en estimant que l'appréciation de l'euro n'est pas bienvenue, Ewald Nowotny, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a ainsi déclaré mardi à l'agence financière MNI qu'il ne voyait pas quels instruments elle pourrait employer pour la contrer.

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Ces débats trouvent leur écho au sein de certains exécutifs européens comme l'ont illustré les récentes déclarations de membres du gouvernement français. Dans une contribution publiée la semaine dernière sur le site internet dédié à l'analyse et au commentaire économique Vox, Peter Praet, membre du directoire de la BCE, a souligné qu'elle disposait de moyens d'action.

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L'euro ne s'apprécie pas seulement contre le dollar comme en témoigne son taux de où voir les options sur leuro pondéré par les échanges extérieurs, à un plus haut de près de deux ans. Cela commence à affecter les entreprises ainsi qu'en ont témoigné les résultats du troisième trimestre de plusieurs groupes européens.

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Un abaissement des taux directeurs pourrait contribuer à affaiblir l'euro. Avant une éventuelle baisse de taux, il est probable que la BCE tentera d'user de la magie du verbe. Son président Mario Draghi, qui a pris ses fonctions en novembrey a déjà recouru non sans succès.

Le point de vue de la Banque nationale

En février, alors que l'euro était pratiquement aussi fort qu'actuellement, Mario Draghi avait déclaré que la BCE considérait cette vigueur comme un facteur baissier où est la meilleure évaluation des options l'inflation.

A contrario, les déclarations d'Ewald Nowotny l'ont brièvement propulsé mardi au-dessus de 1,38 dollar.

A l'issue du conseil des où voir les options sur leuro du 2 octobre, Mario Draghi avait déjà déclaré: "le taux de change est important pour la croissance et la stabilité des prix". Il avait ajouté que la BCE suivait "avec beaucoup d'attention ces développements".

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La prochaine réunion du conseil des gouverneurs se tiendra le 7 novembre. Une nouvelle opération de refinancement à long terme, sur le modèle de celles conduites fin et début et qui s'étaient traduites par l'injection de 1.

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Un responsable monétaire européen, s'exprimant sous le sceau de l'anonymat, ne cache pas le scepticisme qu'elle lui inspire, la liquidité n'étant plus un problème pour de nombreuses banques. Pour un autre décideur monétaire, elle est toutefois plus probable qu'une baisse des taux mais elle est loin d'être imminente. Mario Draghi, lui même, continue de mentionner une opération de refinancement à long terme comme une possibilité alors que la BCE étudie encore l'impact sur les marchés des deux opérations précédentes.

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Une poursuite de la hausse de l'euro accentuerait la pression sur la BCE pour qu'elle agisse. Mais le problème pourrait aussi trouver une solution avec un début de ralentissement des rachats d'actifs de la Fed au début de l'année prochaine qui ferait monter le dollar.

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